西南证券：给予中国南方航空物流增持评级

2022-04-12西南金融机构股份香港）有限Corporation陈照林对中国南方航空铁路运输供应链进行研究并发布了调查调查报告《航空铁路运输调车颇高大环境接下来，Q4单季度盈利12亿》，本调查报告对中国南方航空铁路运输供应链注意到大股东标准普尔，举例来说股价为22.7元。

中国南方航空铁路运输供应链(601156)

业绩小结：Corporation 2021 年实现营业收入 222 亿元（下同+47%），相同归母营业额 36亿元（下同+53%），扣非归母营业额 35亿元（下同+55%）。分季度看，Q1~Q4分别实现盈余 45、56、50、71亿元，相同归母营业额分列 6.8、8.4、9.0、12.0亿元。21年世界航空铁路运输调车零售商接下来颇高大环境正常，其中三、四季度零售商费率与夏天需求耦合，Corporation业绩略超我们以前的考虑到。

分欧亚大陆看盈余与毛利，航空铁路运输速运其业务盈余 124亿元（下同+59%） ，毛利率 33%（下同+2.33pp）；地面整体公共服务其业务盈余 29 亿元（下同+22%），毛利率 37%（下同+1.89pp）；整体供应链技术细节其业务盈余 69 亿元（下同+40%），毛利率45%（下同-2.70pp）。服务于数据上，①速运欧亚大陆：2021 年Corporation设计单位铁路运输周转量66 亿吨公里（下同+37%），设计单位铁路运输量 145万吨（下同+24%），全ER最低耗电量同一时间 12.83同一时间（下同-0.8%）；全ER装载率为 85.56%（下同+2.85pp），客机调车其业务装载率为 37.24%（下同+5.57pp）。②地面公共服务欧亚大陆：设计单位处理量292 万吨（下同+17%），国际内河卡班 89条（下同+53%）。③整体供应链技术细节： 9610单量 1622万单（下同+45%），跨境电商货量 39813吨（下同+81%），产地直达直飞生产量 332 架次（下同+82%）

其间额度受会计准则调整相当程度增长。2021年Corporation销售/管理/财务额度分列 2.6（+7%）/3.9（+14%）/0.5。

航空铁路运输调车未来在产业链与供应链的打通，可惜行业培育出集成航空铁路运输调车公共服务世界龙头企业。培育有世界竞争能力的集成航空铁路运输调车公共服务商相一致国家战略，在行业颇高大环境度下Corporation立即延伸调车公共服务链条相一致商业逻辑，可惜自然资源禀赋优异、混改社会制度卡内释放的中国南方航空铁路运输供应链在大供应链时代占得一席之地。

盈利预测与投资表示同意：举例来说航空铁路运输调车颇高大环境接下来，Corporation积极建设工程整体供应链技术细节体系，扩宽其业务边界。我们可惜Corporation取而代之其业务的成长性，更鄙视传统其业务的压舱石地位。预计 2022-2024 年Corporation归母营业额分列 36、41、46 亿元，相同 PE 分列 9、8、8倍，依靠“转让”标准普尔。

几率查看：油价反转几率、宏观经济几率、必要服务于几率。

该股最近90同一时间共有4家政府部门注意到标准普尔，买入标准普尔2家，大股东标准普尔2家；过去90同一时间政府部门最大限度均价为27.17。金融机构之织女星估值分析工具显示，中国南方航空铁路运输供应链（601156）好Corporation标准普尔为4织女星，好售价标准普尔为2织女星，估值整体标准普尔为3织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最颇高5织女星)

以上内容由金融机构之织女星根据公开电子邮件编纂，如有问题劝关系我们。