郑糖 新榨季预期期待

失效益占优势，而政府皆采购酱油效益自8年初中都下旬开始过后颇极低于6000元/吨，最颇高吻合6500元/吨，采购亏损，加工水泥厂愈来愈为被动，10—11年初到港量引人注意下滑。这两项海运费受制于有数代颇高位，哥伦比亚、印尼到中都国的海运费分别颇高达68.5美元/吨、34.5美元/吨，较去年年底的31美元/吨、13美元/吨调颇高了一倍多，SARS干扰+能源价格比预想偏强，海运费下滑维度更少，则运费效益难不战。

愈来愈重要的是，国际间酱油市仍受制于去再生产时间尺度。ICE原酱油主力签约在18美分/磅实际上强承托，而政府皆采购效益底线为5800元/吨，若ICE原酱油受制于预想上沿22.5—23美分/磅，则采购效益为7000—7140元/吨。对整个白酱油季加权平均，从新白酱油季采购酱油效益将吻合19美分/磅，较上白酱油季大幅度抬高。因此，加工水泥厂前期采购利润兑现后，颇高价采购的加工酱油出价将愈来愈为粗大。

图为采购酱油海运费

图为而政府皆采购酱油效益估算

C国际间酱油受制于去再生产时间尺度

有所不同政府机构的在世界上食酱油供求平衡表差异引人注意，但大多预想2021/2022白酱油季独自实际上用水后方。国际间酱油业组织ISO预测从新白酱油季在世界上食酱油用水后方为383万吨，较上白酱油季的145万吨扩大238万吨，再生产消费比不战至50.91%，工业产值不战极低3.05个百分点，为有数五个白酱油季以来破纪录。最寄予厚望而今的是伦保和酱油业，其预估从新白酱油季在世界上食酱油用水供给600万吨，连续三个白酱油季实际上用水后方，上半年后方量颇高达1200万吨。这意味着在世界上食酱油去再生产过后前推，中期用水端变动对酱货币贬值的颇受到影响将愈来愈加如此一来。

南哥伦比亚从新白酱油季减产素材已也就是说炒作完毕。截至10年初15日，从新白酱油季上半年压白酱油农作物业4.87亿吨，工业产值减缓9.6%；产酱油3035万吨，工业产值不战极低12.5%；产酱油用蔗糖比45.62%，工业产值不战极低1.17个百分点。已有67家酱油水泥厂收白酱油，预估10年初下半年初缩减83家收白酱油，10年初底收白酱油进度为57%。截至9年初底农作物业单产为69.6吨/公顷，工业产值不战极低15.5%，为有数12个白酱油季以来最少水准，农作物业进账km工业产值缩减10.3%，可以推测，10年初原材料完后，11年初已没有人实在太多产出量。因此，预估从新白酱油季南哥伦比亚产酱油量不不会超过3200万吨，工业产值减幅650万吨以上，但利好已被极低价消化。

另一多方面，哥伦比亚国家政府石油该公司10年初25日无限期将再一次变动燃货币贬值格比，向经销商销售的汽货币贬值格比将上调颇高7%以上，自10年初26日开始有效期。哥伦比亚石油该公司上一次上调货币贬值为10年初9日，上调幅度为7.19%，当时为58天来油料出水泥厂价的首次变动。即短短17天内，油料出水泥厂价上调了14%。哥伦比亚石油该公司上调油料出水泥厂价如此一来抑制硫酸价格比上调颇高。自哥伦比亚石油该公司10年初9日第一次上调油料出水泥厂价至10年初25日，硫酸出水泥厂价上半年上调颇高8.16%，出价调颇高至4370雷亚尔/立方米，讫酱货币贬值18.89美分/磅，吻合酱货币贬值。哥伦比亚国家政府石油该公司10年初26日第二次上调油料出水泥厂价7%至11年初4日，硫酸出水泥厂价飙升6.2%，出价已颇高达4640雷亚尔/立方米，讫酱货币贬值20.22美分/磅，硫酸较酱油估值0.6美分/磅。截至10年初15日，南哥伦比亚水和硫酸再生产为59亿升，较五年均值极低9.6%。从新白酱油季还将延后收白酱油，休白酱油期愈来愈长，硫酸价格比易调颇高难升至，可预估硫酸将长年估值酱油。中期极低价不会愈来愈多交易产酱油用蔗糖比不战极低素材，中都期利多食酱油，转子力度注意国际间货币贬值表现。

图为哥伦比亚酱油与硫酸的供应量

锡兰产值要求从新白酱油季国际间酱货币贬值颇水平。锡兰从新白酱油季农作物业km为543.7万公顷，工业产值缩减3%。锡兰酱油协在从新白酱油季第二次估产中都，下修酱油估产至3050万吨，较7年初的首次估产极低50万吨；维持硫酸分段酱油量340万吨预想，工业产值缩减130万吨，也即农作物业相对于分段至硫酸，酱油的用水受压并不大减轻。2020/2021白酱油季锡兰酱油产值自始有数代从新颇高，达到707万吨，工业产值缩减142万吨，以致于期末再生产付诸二连不战。

值得注意的是，上白酱油季靓丽的皆销数据集中都，有有数70万吨未能获得皆销支出，这是锡兰2012/2013白酱油季以来首次付诸无支出皆销。按照锡兰酱油供求平衡表，从新白酱油季期初再生产830万吨，产出量3050万吨，用量2660万吨，仍可皆销600万吨酱油，与国际间政府机构预想角度看。

现有锡兰已签订2021/2022白酱油季酱油皆销签约180万吨，皆销欧美国家在20美分/磅顶端，有数期皆销有利于下来。由于从新白酱油季期初再生产工业产值不战极低240万吨，产出量工业产值不战极低68万吨，且蔗糖价上调随之而来效益缩减，在无支出皆销而国际间贸易流又必需锡兰酱油必要的预想下，锡兰酱油水泥厂不想要廉价皆销酱油是极低价大多预想。锡兰由过去几个白酱油季相互竞争国际间酱货币贬值顶端变革为从新白酱油季相互竞争国际间酱货币贬值顶端。

综上所述，从新白酱油季国产酱油产出量将由1067万吨不战至1024万吨，用水后方有数550万吨，必需采购酱油源必要，采购人声将抑制内皆供应量愈来愈进一步修复。从新白酱油季酱油源不战极低效益显现出有所不同高度上调颇高，酱货币贬值的顶端阻绝由蔬菜酱油趋向农作物业酱油，顶端由采购酱货币贬值格比要求。承托欧美国家酱货币贬值并行的关键诱因是ICE原酱油并行大趋势仍在，哥伦比亚硫酸实际上潜在并行转子，锡兰产值要求本白酱油季价格比的直通上沿。我们预测郑酱油列车运行的直通在5800—6600元/吨，ICE原酱油为18—23美分/磅。（作者基本单位：中都州股票）

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