东方证券：给予振华科技增持评级，远距离价位124.41元

2022-05-06东方证券市场竞争股票有限该公司王天一,罗楠,冯函对青山道科技进行数据分析并刊发了数据分析通报《21年业绩此后颇高增长，营收能力再进一步上新台阶，22Q1业绩极限意味著》，本通报对青山道科技证明了增持标准普尔，认为其目标同类产品为124.41元，当前股价为112.64元，意味著上涨幅度为10.45%。

青山道科技(000733)

事件：该公司刊发21年年报及22年一季报，21大奖解决问题营业额56.56亿元（+43.20%），归母自在佣金14.91亿元（+146.21%）；22年Q1解决问题营业额18.86（+44.16%），归母自在佣金6.07亿（+146.21%），位于第一集发车中枢以上。

21年该公司毛利率和自在利率创历史新颇高，22Q1业绩极限意味著。工程技术自旋自旋元件行业订货量急增+募交付使用线建设并达产，21年该公司产值和营业额解决问题快速速增长。业绩总量显著颇很低营业额，销售自在利率颇高达26.47%（+11.21pct），主要由于：1）半导体等颇高附加值产品占有比进一步提高，毛利率进一步提高7.24pct至60.82%；2）之后费用率略降至28.73%（-1.08pct）。该公司22Q1业绩北边第一集发车5.48~6.3亿的上限，在春节假期影响的为基础仍较21年Q4的颇高基数环比增长13.46%，极限市场竞争意味著。考虑到21年该公司一次性计提退休人员筹划外费用2.33亿，22年该公司营收能力月内此后进一步提高。

21年经营性现金流显著改善，22Q1货品及履约负债大大的增长。该公司2021大奖经营性现金流长线为13.35亿元，较20年的-0.69亿元有显著改善。22Q1前期该公司货品19.69亿元（+65.88%），履约负债2.04亿元（+451.35%），预示该公司订单饱满。

该公司是军品自旋元件龙头，中洲多心+一环延展曾一度其发展空间大，营收能力持续改善佣金优点大。1)半导体销售业务总量快速，当前子该公司营收能力促使进一步提高。作为平台型该公司，青山道科技多心多、客户覆盖全，在固、先为、感等可分领域竞争力强，半导体销售业务总量快速，占有比促使进一步提高。即使如此由此可知增募投项目助力产业其发展，子该公司的生产成本、技术开发等能力促使得到说明和进一步提高。受装备产业化+国产替代驱动，近年来该公司颇高新自旋其发展迅速，结构简化毛利率持续进一步提高，当前子该公司自在佣金水准进一步提高快速。2)中洲多心+一环延展，曾一度其发展空间大。近年来该公司积极沿一环中洲展：子该公司青山道微向一环河段设备系统设计延展，颇高新自旋销售业务向一环南岸材料延展，提颇高该公司的产品可靠性和技术壁垒。此外，IGBT已技术开发不止30多款，将会在防务市场竞争的国产替代空间广阔。

营收预测与海外投资促请

根据21年年报及22年一季报上调营业额和毛利率，调整22-23年eps为4.29、5.42元(原为3.39、4.34元)，新增24年eps为7.09元，参考可比该公司22年平均29倍估值，给予目标价124.41元，维持增持标准普尔。

风险提示

军品订单及收入表明远超过意味著；向上河段中洲展远超过意味著

证券市场竞争之星辰数据中心根据近三年刊发的研报数据计算，国盛证券市场竞争余平数据分析员团队对该股数据分析比较深入，近三年预测准确度均值为78.03%，其预测2022大奖归属自在佣金为营收21.96亿，根据溢价换算的预测PE为26.25。

简介营收预测明细如下：

该股都只90即刻分别为15家机构证明了标准普尔，买入标准普尔13家，增持标准普尔2家；即使如此90即刻机构目标均价为140.09。证券市场竞争之星辰估值分析工具显示，青山道科技（000733）好该公司标准普尔为3.5星辰，好价格标准普尔为2星辰，估值总合标准普尔为2.5星辰。(标准普尔全域：1 ~ 5星辰，最颇高5星辰)

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