西南证券：给以华域汽车买入评级，目标价位26.6元

2022-05-05西南证券交易(600369)作价有限子公司郑连声对华域汽车(600741)进行研究者并公布了研究者报告《消费者及产品线结构设计优本土化，业绩抗病毒腐蚀强》，本报告对华域汽车注意到出售下调，认为其能够价位为26.60元，也就是说股价为20.17元，预想上涨幅度为31.88%。

华域汽车(600741)

外资全面性

事件：子公司公布]2021年报及22年一季报，2021年年平均付诸营业税收1399亿元，销售税收+4.8%；归母上年64.7亿元，销售税收+19.7%；毛现金流14.4%，销售税收-0.9pp；净现金流5.7%，销售税收+0.5pp。22Q1付诸营业税收373.7亿元，销售税收+7.2%，环比-5.7%；归母上年17.1亿元，销售税收+32.1%，主要系税收增长及出售上海法雷奥汽车日立雨刮27%股份减低收益致使，环比-3.4%；毛现金流13.9%，同环比-1pp/+1.2pp；净现金流5.1%，同环比+0.4pp/+0.1pp。

克服困难，表现优异：子公司其业务涵盖汽车内外饰件、功能件、金属应运而生和模具、电子电器件、热加工件等，21年营收%比分别65%/17%/7%/4%/0.4%，销售税收分别+1.9%/-0.03%/+14.3%/+16.3%/+6.5%，归母上年销售税收分别+57.6%/+11.6%/+32.1%/-88.9%/-947%。22Q1在受到原材料涨价与SARS的双重直接影响下子公司税收与利润销售税收付诸稳健增长，体现出子公司专营的庞大抗病毒腐蚀和抗病毒不确定性能力。

中性本土化策略性年中推进：子公司努力开发新外部新消费者，汽车车轮、特别设计轴、差速锁等付诸对雁门关、京城、吉利、广汽等自主H&M水电原材料，汽车内饰、车头、趋向器、特别设计轴等付诸对伏特、比亚迪(002594)、蔚小理等新兴产业H&M水电原材料；汽车内饰、车头等产品线付诸对奔驰、LS、雪佛兰等富丽堂皇H&M水电原材料。2021年非上汽系消费者税收%比提升3.1pp至49.2%，消费者结构设计年中多元优本土化。

电动本土化、人器本土化新产品线加速开发新设计落地。子公司已覆盖射电望远镜雷达完整产品线线，仅有得到整车这两项定点；人器车头管理系统、人器内饰微小、人器车灯交互管理系统、新兴产业电特别设计管理系统等产品线仅有已付诸定点或售出，其中，特别设计日立、电特别设计管理系统与电池托盘销量销售税收高增160%/1847%/290%。基本看，子公司电动本土化、人器本土化新产品线加速开发新设计落地，期望将成为子公司其业务新增长点。

获利得出与外资建议。预计子公司2022-2024年EPS分别为2.22元、2.45元、2.75元，期望三年归母上年将维持10%的举例来说生育率，给予2022年12倍PE，能够价26.6元，首次覆盖给予“出售”下调。

不确定性提示：原材料价位波动不确定性、SARS散发不确定性、汇率不确定性等。

证券交易之星的设备根据近三年公布的研报数据计算，中金子公司常菁研究者员设计团队对该股研究者更为了解，近三年得出准确度仅有值高达94.89%，其得出2022获选归属上年为获利77.06亿，根据现价减去的得出PE为8.03。

最新获利得出明细如下：

该股最近90日内分别为12家政府器构注意到下调，出售下调10家，入股下调2家；过去90日内政府器构能够仅有价为30.16。证券交易之星估值分析工具显示，华域汽车（600741）好子公司下调为3星，好价位下调为3.5星，估值基本下调为3.5星。(下调范围：1 ~ 5星，最高5星)

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