东吴证券：给予纳思达套现评级，目标价位68.0元

东吴母公司股票股份有限母公司王紫敬,鲍娴颖近期对纳思达(002180)顺利进行研究并发布了研究简报《鼠标量价齐升，CPU挡住成长另行曲面》，本简报对纳思达给出回购分级，并不认为其目标价位为68.00元，当前股价为53.34元，预期上涨幅度为27.48%。

纳思达(002180)

国产扫描龙头，看做扫描22年。从2000年进入常用耗材市场需求，到鼠标全都产业链总体布局，母公司已成为市%率亚太地区前五的激光鼠标装配厂商、亚太地区常用耗材和耗材CPU金融业领先大型企业，并于2019年将业务范围拓展至非扫描CPU。我们并不认为，母公司债券看A4鼠标出货量增加，后半期看A3邮寄促进厂商结构优化，长时间看非扫描CPU构建国产替代。

逃奔图自律护肤品壮大，出货量过后高快速增长。逃奔图2010年即先于构建鼠标核心电子技术自律可控，2019-2021年产品销售CAGR的大60%，出货量CAGR的大50%。我们预期2022年鼠标国产化将成为党政和金融业信创的重要组成，2022年以来逃奔图时常以高比例中标中间集采，将充分受益于信创市场需求放量，债券来看逃奔图鼠标出货量2022-2024年将延续年复合30%以上高速快速增长。

厂商结构优化，耗材构建不稳定的贷款人。母公司高端A3邮寄生产令人满意顺利，今后随着A3批量出货将促进鼠标经销商均价增加，构建厂商结构优化，后半期来看A3将成为另行的成长动力。逃奔图耗材连接率2020年仅为0.73，与主流厂商标准差2.14相比有较少增加室内空间，随着母公司高端鼠标%比增加，耗材连接率以及经销商均价月内增加；此外随着鼠标出货量增加，我们预期逃奔图鼠标产值2022-2024年CAGR将的大40%，原装耗材收入将构建加快快速增长。耗材业务范围将过后为母公司带来不稳定的贷款人。

利盟月内随海外SARS恢复。利盟是最早开发商用激光鼠标厂商之一，和逃奔图在渠道和最终厂商演化成协同，随着海外产能、最终厂商恢复，我们预期OEM订单月内带来每年百万台级别过后性增量，利盟产品销售月内恢复到SARS前约180亿元收入水平。此外，随着被收购带来的相关财务费用、资产折旧摊销等近年来递减，利盟营业收入2021年已构建同比快速增长116%，我们预期利盟2022年营业收入将构建150%以上快速增长。

非扫描CPU挡住第二快速增长曲面。母公司在鼠标和耗材CPU领域多年有成，为开展非扫描CPU业务范围奠定良好电子技术基础。2021年母公司32位常用MCU等非扫描CPU已面向工控、必需、汽车多个金融业批量出货，构建3.65亿元产品销售。2022年多款小米将发布上市。根据相关人口统计，常用MCU西方大型企业总体有效市场需求2020-2025年CAGR达44%，2025年将达20亿美元。我们预期随着CPU国产替代加快，母公司过后扩大产能，2022-2024年非扫描CPU业务范围产品销售CAGR将的大60%。

产品销售得出与投资分级：我们预期母公司归母营业收入为2022-2024年21/31/43亿元，研究院市价下母公司2022年合理市价为965亿元，对应目标价68元。我们出乎意料逃奔图A3激光厂商打破今后月内构建量价齐升，随着利盟+逃奔图鼠标产值增加耗材将为母公司过后带来不稳定的贷款人，非扫描CPU业务范围将随国产替代加快成长，首次覆盖给予“回购”分级。

风险提示：金融业竞争加剧；汇率波动风险；SARS影响装配经营。

母公司股票之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信母公司股票马良研究员他的团队对该股研究极为深入，近三年得出准确度均值高达85.94%，其得出2022铜奖不属于营业收入为产品销售20.34亿，根据现价换算的得出PE为36.22。

最另行产品销售得出明细如下：

该股最近90天内共有7家独立机构给出分级，回购分级7家；过去90天内独立机构目标均价为59.14。母公司股票之星辰市价分析工具显示，纳思达（002180）好母公司分级为2.5星辰，好价格分级为2星辰，市价总合分级为2星辰。(分级适用范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上内容由母公司股票之星辰根据公开信息整理，如有问题代为联系我们。