重磅！巴菲特发布2022年致控股公司公开信（持续更新中）

无法忍受惊异：

许多人相信穆尔波特是一个庞大且有些古怪的金融财产集合。事实上，穆尔波特握有和经营方式的英国“基建”财产——在我们的财产欠债表上被分类为房地产、生产线和通讯设备——比其他任何英国该公司握有和经营方式的都多。这种战术上但他却都不是我们的目标。然而，这已踏入事实。

截至年底，这些国际上基建财产在穆尔波特的财产欠债表上的实用价系数为1580亿美元。这一进制在上次有所提升，并将之前提升。穆尔波特无论如何都在发展壮大。

每一年，你的该公司都要征收大量的美利坚合众国所得收税。例如，在2021年，我们征收了33亿美元，而英国财政部统计数据的跨国公司所得收税款入总额为4020亿美元。此外，穆尔波特还偿付大量的的州收税和外国收税。“我在办公室做成就了”，这是穆尔波特纳斯达克公司们不容置疑的毫无疑问。

穆尔波特的历史刻划地所述英国政府和英国跨国公司二者之间无形且有时候不被承认的金融协力亲密关系。我们的故事始于1955当年，最初穆尔波特精纺和哈撒韦制造提议改组他们的销售业务。在允诺纳斯达克公司批准的允诺中都，这两家时至今日的从新英格兰纺织该公司暗示了对改组的离地期望。

例如，哈撒韦的询价向纳斯达克公司保证：“资源和管理制度的结合将催生纺织大型企业最强而有力、最高效的组织之一。”这种乐观的本质给予了该该公司的顾问巴德弟弟该公司（Lehman Brothers）的支持（这样的话，就是那个巴德弟弟）。

我敢应有，对于福尔河（穆尔波特）和从新伯克郡（哈撒韦）来真是，这是一个令人美好的日子。然而，当乐队停止演奏、工业家们回家后，纳斯达克公司们却翻身了下一场大灾难。

在改组后的九年中都，穆尔波特的私有眼睁睁地看着该公司的净财产从5140万美元跌至2210万美元。这种下降在一定程度上是由企业人买入、欠考虑的股息和工厂关闭造成的。但数千名员工9年的帮助也随之而来了经营方式亏损。穆尔波特的困境未必相像：从新英格兰的纺织业之前悄无声息地转到了艰难而各种因素的幸存者冒险。

在改组后的9年中都，英国财政部也因穆尔波特的疑虑而指摘。在此期间，这家该公司总共只向政府征收了337，359美元的所得收税——可怜啊，每天才100美元。

1965当年，事情有了碰巧。穆尔波特任命了从新管理制度层，重从新配置了只用的本金，并将仅有仅有所有的获利转为到各种较佳的销售业务中都，其中都极少销售业务近十年长整整以来保持较佳。将获利日后企业与复利的力量相结合，归因于了幻影的敏感度，纳斯达克公司们发财了。

应指出的是，穆尔波特的私有未必是这次英国舰队变更的唯一受益者。他们“孤独的协力伙伴”，即英国财政部。随后从该该公司收取了数百亿美元的所得收税。还记得每天100美元吗？如今，穆尔波特每天向财政部偿付约900万美元。

男女平等地真是，我们的纳斯达克公司应承认—具体上应大肆宣扬—穆尔波特的繁荣是由于该公司在英国开始运行而给予大力培育的。 如果并未穆尔波特，我们的国家在1965年以后的几年中都无论如何亦会观感得极其出色。 然而，如果并未我们在英国的家，穆尔波特无论如何不必踏入今日的就让。 当你看到国旗时，请真是声没亲密关系。

从1967年以860万美元收购National Indemnity开始，穆尔波特之前踏入保险销售业务“固定”财力的世界精神领袖—这些我们持有人并可以企业的财力，但就其我们。 都有一笔比起较小的人寿保险销售业务盈利在内，穆尔波特的总固定财力已从我们转到开展销售业务时的1900万美元增长到1470亿美元。

到已确定，这些固定财力的成本可以忽略不计。 虽然我们个人经历过好几年保险销售业务损失惨重加开始运行费用少于保费的情况，但总体而言，我们从归因于纳斯达克财力的安永社交活动中都争得了55年的但亦会佣金。值得注意举足轻重的是，固定金极其兼具塑性。 我们开展销售业务的财力每天都在来来去去，但它们的总金额不必用到急剧下降。 因此，在固定财产企业时，我们可以从长远考虑。

如果你还不熟悉固定金的概念，我提议你参考第5页的长篇解释。 令我惊异的是，我们的固定金上次提升了90亿美元，这种实用价系数的暴增对穆尔波特的私有来真是很举足轻重，但却并未看出在我们的GAAP（“为人所知亦会计原则”）的获利和净系数统计数据中都。

我们在保险销售业务业创造的巨大实用价系数，较大程度上要归功于穆尔波特在1986年聘用阿吉特•贾殷（ Ajit Jain．）时的好运气。 我们第一次见面是在一个周六的早于上，我很快地问阿吉特他在保险销售业务大型企业的个人经历。 他回答真是：“并未。”

我真是“人无完人”，然后就聘了他。 那是我的偶然日：阿吉特具体上是我能做出的最单纯的值得注意。 更是棒的是，35年后的今日，他无论如何如此。

关于保险销售业务的就此一个想法是：我相信，穆尔波特的固定金很可能—但相比较确定—尽可能在不造成长整整安永损失惨重的情况下以求持续。 但是，我可以应有，在某些年中都，我们将个人经历这种损失惨重，比如真是牵涉极其大的数额。

穆尔波特在应对大灾难性政治事件上都的能力是其他保险销售业务该公司所并未的—在我和路易过世后，这一优先声望将长整整保持下去。

我们的四巨头

通过穆尔波特，我们的纳斯达克公司握有数十家跨国公司。 而其中都一些该公司又握有自己的一系列子该公司。 例如，Marmon有少于100个未必需要销售业务，从租赁铁路网节车厢到制造保健通讯设备。

尽管如此，我们“合称”销售业务该公司的开始运行占了穆尔波特该公司实用价系数的较大一部分。 名列的是我们的保险销售业务该公司一个大。 穆尔波特具体上握有该企业集团100%的入股，我们之前描述过该企业集团庞大的固定财力。 我们为支持这些保险销售业务该公司的尽快而转为的巨额财力，进一步扩大了这些保险销售业务该公司的企业财产。

开展销售业务是为穆尔波特精心设计的。电子产品无论如何不必过时，销售额通常亦会随着金融业增长和通货膨胀而提升。此外，诚实和跨国公司将无论如何举足轻重。我们该公司尽可能而且绝不经营方式得很好。

当然，还有其他一些保险销售业务该公司握有出色的经营方式方式和前景。然而，要脱氧核糖核酸穆尔波特的经营方式模式仅有仅有是不可能的。

的电子产品，按年底估系数计算，是我们的亚军，是我们另一种类型的持仓。在这中都，我们的入股数目仅有为5.55%，低于一年前的5.39%。这个能源消耗听好像比如说小菜一碟。但难以实现的电子产品2021年的获利中都，每0.1%的入股都是1亿美元。我们并并未节省穆尔波特的财力来进行增持，的电子产品的买入起了抑制作用。

有一点总括，那就是只有的电子产品的股息才亦会被计入穆尔波特的财报。上次，的电子产品偿付了我们7.85亿美元的股息。然而，按照我们在的电子产品该公司的“入入股额”，佣金翻倍了前所未有的56亿美元。该该公司保留了极少佣金用于买入的电子产品企业人，这一蔑视系数我们给它一个稍微赞。的电子产品该公司多才多艺的首席执行官史东-刘易斯将的电子产品电子产品的用户视为自己的爱人，这无可厚非，但他的其他保守派也值得注意受益匪浅。

BNSF，我们的第三大持仓，无论如何是英国娱乐业的头号食道，它是这个国家和穆尔波特极其举足轻重的财产。如果BNSF运顶多的电子产品改为货车运顶多，那么英国的供应量量将井喷。

BNSF2021年的佣金翻倍了周内的60亿美元。这中都需要指出的是，我们谈论的是我们害羞的老式正则暗示式：外加手续费、收税款、折旧、摊销和所有方式计提后的佣金。（我们的这种正则暗示式也发出了一个通知：随着股市涨，对佣金的来进行“变更”，礼貌的真是法，之前越来越极其剧烈，也极其不切具体。恕我直言，股票市场催生了财务黑幕．．．）

BNSF的专列上次行驶了1.43亿英中都，装载了5.35亿吨船舶。正因如此成就都远远少于了其他任何合伙英国铁路网该公司。你可以为你的铁路网无法忍受羡慕。

我们另一只重仓股BHE在2021年赚了周内的40亿美元。这比2000年的佣金1.22亿美元增长了30多倍，那一年穆尔波特第一次卖给了BHE的企业人。如今，穆尔波特持有人该该公司91.1%的入股。

BHE的社亦会成就与其财务销售额一样引人注目。该该公司在2000年并未吹能，也并未太阳能发电。最初，它只是被相信是英国庞大的电力公司努力大型企业中都一个比起较从新的、较小的参与者。随后，在大卫-索科尔和格雷格-等价的领导下，BHE踏入了合伙公用努力该公司（请不让抱怨），以及英国吹能、太阳能和顶多电大型企业的领军跨国公司。

格雷格关于这些成就的统计数据出如今A-3和A-4页。你亦会发现那中都的讲解仅有仅有不是当今大行其道的“洗绿”故事。早于在2007年开始，BHE每年都亦会详实讲解其在可日后生能源和顶多电上都的计划案和销售额。

想进一步了解到这些信息，请访问期间BHE的网站brkenergy.com。在那中都，你亦会看到该该公司时至今日长整整以来在实施应对全球性的做法，这些做法能量消耗了其所有的盈利。但前方有更是多的机亦会。BHE握有较佳的管理制度、方面、跨国公司，可以满足国家对大型电力公司工程项目的需求。

企业

如今让我们来想想我们无法控制的该公司，这个列表日后次谈到了的电子产品。请注意表格详列了我们持仓估系数较大的15只企业人，其中都几只是穆尔波特的两位长整整企业销售业务员托德•库姆斯（Todd Combs）和特德•韦施勒（Ted Weschler）值得注意的。到2021年底，这对女明星企业销售业务员对340亿美元的企业握有实质上的立法权，其中都许多企业都并未翻倍我们在表中都使用的投票率系数。此外，托德和特德管理制度的不大一部分财力存在穆尔波特旗下跨国公司的各种养老金计划案中都，这些计划案的财产未包含在此表中都。

※ 这是我们的具体买入价，也是我们的计收税为基础。

※※ 由BHE持有人；因此，穆尔波特纳斯达克公司仅有持有人该头寸91.1%的合法权益。

※※※ 都有对西方石油该公司100亿美元的企业，都有优先股和卖给发行股票的认股权证，这一组合如今实用价系数107亿美元。

除了脚注位置的西方控股（Occidental holding）和各种发行股票头寸外，穆尔波特哈撒韦该公司还握有卡夫亨氏（Kraft Hein）26.6% 的合法权益 （采用“股权”方法计算，而非低价实用价系数，实用价系数为131亿美元）和Pilot 该公司38.6%的合法权益。Pilot该公司是旅游中都心的龙头跨国公司，该该公司上次的盈利为 450 亿美元。

自从我们在 2017 年卖给了Pilot 的入股以来，这部分入股已来进行了“股权”亦会计处理过程。在2023当年，穆尔波特将卖给Pilot的额外合法权益，这将使我们的拥有权提升到80%，并所致我们在财务报表中都充分拆分Pilot的获利、财产和欠债。

出版人：李兀 SF053

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