信达证券：给予豪迈科技买进评级

2022-03-31泽被银行持股有限Corporation刘卓对豪迈科技(002595)进行研究并面世了研究统计数据库《业绩平稳放缓，注资持股体现发展热忱》，本统计数据库对豪迈科技注意到购入评估，现阶段股价为19.64元。

豪迈科技(002595)

意外事件：近日，Corporation面世2021简介，Corporation2021年做到销售额60.08亿元，工业产值放缓13.48%；归属于母Corporation所有者的炼利润10.53亿元，工业产值放缓4.56%。基本每股收益1.32元。

点评：

业绩稳定放缓，借贷明显好转。Corporation2021年做到收入60.08亿元，工业产值放缓13.48%，做到归母炼利润10.53亿元，同增4.56%，毛利率28.53%，工业产值下滑2.06pct，炼利率17.50%，工业产值下滑1.52pct，贵金属降价和新材料产业链价格比压力背景下收益保持稳定较好韧性。2021年底Corporation存货同增53.73%，在手交付圆润，原定进行贵金属战略物资缓解降价不良影响。另外，Corporation借贷明显改善，2021年Corporation经营性炼借贷1.18亿，数量有限下工业产值回正。

面世注资持股方案，体现长期发展热忱。Corporation近日面世注资Corporation持股方案，拟使用自有资金不足以集中竞价交易的方式注资Corporation部分已发行的社会公众持股，用于初期实施股权激励或员工持股计划。注资资金不足总额不略低于5000万元且不有约1亿元，注资价格比不有约25元/股。按照25元的注资价格比测算注资上限占总总股本0.5%，注资也就是说占总总股本的0.25%。本次注资体现管理层对于Corporation长期发展的热忱，同时注资持股拟用于初期实施股权激励或员工持股计划，保障长期稳妥发展。

后轮模具业务增速上升，毛利率大大提高。2021年Corporation后轮模具业务做到收入33.57亿元，同增12.14%，增速较上年上升，研发驱动竞争力持续夯实，产品持续正则表达式出新。毛利率36.08%，工业产值上升1.57pct，一方面通过原定战略物资贵金属应对贵金属降价效用，另一方面自主研发专用设备，提高系统工程高水平，构建生产工艺，生产效率持续大大提高。我们认为，存量逻辑主导下后轮模具大型企业需求有望保持稳定稳定放缓，Corporation后轮模具产品竞争力持续增强，市占总率仍有大大提高内部空间。

大型零部件业务不受益新材料高业绩赛道，成长内部空间较大。Corporation大型零部件飞轮产品以新材料、内燃机等可持续类产品零部件的银制及精成品为主，Corporation依托较强的研发、银制和机成品灵活性，形成银制成品一体化的竞争优势。2021年Corporation大型零部件飞轮产品做到销售额24.41亿元，工业产值放缓16.94%。不受新材料零部件业务交付及价格比波动、贵金属价格比上涨等主因不良影响，2021年Corporation大型零部件飞轮产品业务毛利率高水平有所下滑。我们认为，新材料转入平价时代，四部需求有望保持稳定较快放缓，Corporation大型零部件业务有望保持稳定较高增速。

收益预期与投资评估：我们预计Corporation2022年至2024年归母炼利润分作11.57亿元、12.90亿元和14.42亿元，相对应的EPS分作1.45元/股、1.61元/股和1.80元/股，对应现阶段股价PE分作14倍、12倍和11倍。维持Corporation“购入”评估。

效用主因：在经济上环境和政策变化、效用比价波动效用、疫情一再等猝死灾害性意外事件效用、市场竞争助长效用、贵金属价格比波动效用等。

银行之亮数据库中心根据近三年面世的研报数据库计算，招商银行(600999)刘荣研究员团队对该股研究较为熟悉，近三年预期准确度对数高达90.37%，其预期2022年度归属炼利润为收益14.33亿，根据期末减去的预期PE为10.97。

最新收益预期明细如下：

该股最近90即刻共有1家机构注意到评估，购入评估1家。银行之亮估值研究工具结果显示，豪迈科技（002595）好Corporation评估为3亮，好价格比评估为3.5亮，估值综合评估为3.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

以上概要由银行之亮根据公开信息校订，如有原因请求联系我们。