海通证券：风电装机量持续增长 带动风电叶片物料用量提升

海通证券发布调查结果并称，风能装机量持续增长，带动风能叶子材质添加剂提升。在薄膜材质各个领域，聚乙烯为目前为止本土化材质，聚苯乙烯、弹性体材质精度优于聚乙烯，期望第二季度都未提升。在减弱材质各个领域，轻质为目前为止本土化材质，铝制前瞻性很大;在连在一起钢制材质各个领域，阿瓦木粮食供应受限，PVC挤出已实现试产，PET挤出首要任务国际间突破。

同意追捧：凯赛生物(688065.SH)、近现代巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、香港交易所材质(301090.SZ)等无关若有。

海通证券主要观点如下：

风能大型大企业社会的演进，风能叶子材质大型大企业脆弱性广阔。

在行业政策指引和市场竞争所需驱动双重作用下，风能行业已已是近现代可加入国际竞争并取得领先劣势的行业。近现代每年新增风能装机量持续增长，预期2021-2025年将从47GW上升至85GW。随着风能大型大企业的不断演进，风能叶子的大型化、碳纤维、递归加速趋势日益显现出来，将主导风能叶子材质所需持续增长。

风能叶子材质主要仅限于薄膜材质、减弱材质和连在一起钢制材质三大类。

根据《复合材质在大型风能叶子上的运用与演进》，原材质费用九成风能叶子总效率的75%，薄膜材质、减弱材质和连在一起钢制材质在原材质效率中九成比很大。其中薄膜材质九成比33%，连在一起钢制材质九成比25%，减弱材质九成比21%。

薄膜材质：聚乙烯为本土化，聚苯乙烯和弹性体期望可期。

薄膜材质在叶子中起粘结、支持、保护减弱材质和传递载荷的作用，是效率九成比第二大的风能材质。聚乙烯是目前为止本土化薄膜材质，2021年风能聚乙烯国际间所需19.90万吨，预期2025年将达到36.13万吨。美国瀚森、道生天合、上纬新材等6家大企业抢九成近现代风能聚乙烯市场竞争主要九成有率，2019年CR6达67.05%。聚苯乙烯、弹性体材质精度优于聚乙烯，期望在薄膜材质各个领域第二季度都未提升。

减弱材质：轻质为本土化，铝制前瞻性很大。

减弱材质是叶子构造摩擦系数和强度的保证，目前为止风能叶子中主要运用的减弱材质是轻质。2010-2021年，近现代风能用玻纤的所需量从11.98万吨增长至46.83万吨，预期2025年将达到85万吨，近现代巨石、泰山玻纤、国际复材三家大企业抢九成60%以上市场竞争九成有率。铝制精度优于轻质，目前为止运用碍于效率。预期期望随着效率减少，铝制在风能各个领域应添加剂将持续提升。

连在一起钢制材质：阿瓦木粮食供应受限，PVC挤出已实现试产，PET挤出首要任务国际间突破。

连在一起钢制材质能够提升叶子构造的摩擦系数，防止局部失稳，减少叶子的抗载荷能力。目前为止主要使用的连在一起钢制材质仅限于阿瓦木、PVC挤出、PET挤出三类。添加剂九成比为38%、31%、25%。其中阿瓦木90%产自厄瓜多尔，粮食供应受到很大约束;PVC挤出已实现试产，主要生产大企业仅限于维赛等;PET挤出技术壁垒较高，海外大企业抢九成主要市场竞争九成有率。

投资同意：随着我国风能大型大企业不断演进，风能材质无关上市公司都未受益。薄膜材质：同意追捧凯赛生物等布局生物基弹性体若有。减弱材质：同意追捧轻质无关若有近现代巨石、中材科技等;铝制无关若有中简科技等。连在一起钢制材质：同意追捧PET、PVC挤出无关若有香港交易所材质等。

高风险提示：行业演进不及预期，大型大企业竞争加剧，价位大幅瞬时。

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