大越期货：玉米：供给宽松 期价或走软

粮大公司厂门下线比率增多，之前电子信息存货持续以此类推，以外大公司缩减了一定存货。现有农产品以外省大米香港交易所时间表偏慢，以外省谷子仍偏多，电子信息大公司收购建纳自主性不较低，维系随采随用都以，大多跟著下线比率变更收购市价。

左图11：96家电子信息大公司存货

文献资料是从：大越期货市场搜集

（4）船运比率趋于稳定，深水马公存货再次下降

左图12：深水马公存货

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11月末南北深水马公存货排列成攀升渐进。当月至11月末底，北方内陆地区深水马公四马公大米存货合共计约228万吨，较月末初攀升23万吨，月末的环河长幅9.2%。广东深水马公内贸结转大米纳14.1万吨，较月末初攀升4.3万吨。11月末北方内陆地区深水马公船运期望相当层面急转直下，11月末北方内陆地区深水马公大米船运比率81万吨，较10月末缩减30万吨。当月至11月末底，临近深水马公内贸存货为14.1万吨，商贸存货为51.2万吨。总的来说，11月末广东马公大米存货相当层面稳定下来，近来临近走货期望较好。

二、期望侧

（1）猪蔬果期望前提

当月9月末31日，奶牛存栏比率43764万头，年缩减值增18.2%；当月10月末31日，能繁母猪存栏比率4348万头，月末的环河长2.5%，年缩减值增6.6%；同时从年有存栏比率左图之中可窥见，8月末分存栏比率已创出5年另行较低，9月末存栏比率相较8月末稍有下降，但仍在历史较低位。鸭子、之中猪存栏比率也显著在偏较低方位，特别是50kg此表的鸭子，存栏比率仍有攀升动能。从生产成本这全面性来看，大相迳庭鸭子的育肥仍只能大比率的大米玉米原材料。

左图13：奶牛存栏

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左图14：能繁母猪存栏

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左图15：50kg此表鸭子存栏

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左图16：50-80kg之中猪存栏

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左图17：猪粮比

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左图18：猪料比

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左图19：自繁自养奶牛渔场盈利

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左图20：以国际台仔猪渔场盈利

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左图21：奶牛股票交易市价股票价格

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左图22：奶牛期货市场市价股票价格

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另一全面性，奶牛渔场盈利较更快趋于稳定，自繁自养奶牛渔场盈利扭亏为盈，以国际台仔猪渔场盈利营收层面大大缩小，在一定层面上给予大米蔬果期望比率的起死回生。猪粮比、猪料比在5：1左侧，触发奶牛收储指导工作的制伏，六轮收储比率预料5万吨，10月末10日已收储3万吨，剩余2万吨也将在近来完成，预料将起死回生猪价上扬，到时渔场盈利再次趋于稳定权重大，意味著，渔场自主性攀升，大米的消耗比率也将相当充裕。

整体而言来讲，奶牛股票交易市价大大冲击，渔场盈利飙升，对11月末大米市价有显著的依靠依赖性。

（2）大米糖浆期望前提

左图23：股票交易市价股票价格

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左图24：期货市场主力签下股票价格

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左图25：糖浆存货

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左图26：糖浆建成率

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11月末大米糖浆市价先扬后亟，截至11月末30日，各省市大米糖浆均价为3527元/吨，市价较10月末30日调较低6元/吨，跌幅极小。11月末日和受寒潮气象条件不良影响，北方内陆地区酷暑气象条件对路段运输造成严重不良影响，电子信息大米下线比率持续减极少制品市价上扬，起死回生糖浆大公司挺价自主性。另一全面性，北方内陆地区降雪避免临近深水马公下线比率较极少，销区货源偏紧订货主动偏强再次马达大米糖浆市价上扬。11月末12日，济南大米糖浆市价上扬至3800元/吨，华南地区内陆地区大米糖浆市价涨至3400元/吨。带入中旬，随着气象条件急转直下大米上货比率逐步缩减制品市价飙升，零售商看空冲动死灰复燃大米糖浆较低价作价致使，市价逐步飙升。截至11月末30日，济南大米糖浆作价市价跌至3500元/吨，华南地区内陆地区跌至3200元/吨，较低点调较低200-300元/吨。

截至11月末24日，大米糖浆大公司糖浆存货总比率68.6万吨，较前周缩减4.1万吨，月末的环比涨幅5.31%，月末的环比涨幅16.01%；年缩减值涨幅17.41%。11月末份大米糖浆服务业建成为67.3%，的环比升较低8.7%。分周边内陆地区看，济南、华南地区内陆地区、山西省等周边内陆地区产比率大幅提高极其显著，限电限产不良影响西移动且生产盈利充裕大公司建成自主性较低，11月末大米糖浆产比率显著缩减，预料12月末大米糖浆产比率再次维系较低位。

左图27：糖浆精制盈利

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左图28：糖浆提货比率

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11月末吉林内陆地区大米糖浆股票市场替代品盈利为507元/吨，的环比10月末升较低235元/吨；北方内陆地区大米糖浆股票市场替代品盈利为301元/吨，的环比10月末减缓73元/吨。11月末华南地区三省内陆地区大米市价较低位冲击行驶，对大米糖浆盈利依靠不足；华南地区内陆地区大米市价稳定行驶都以，11月末日和糖浆市价上扬行驶，展现出为大米糖浆盈利的环比出现急转直下。

综合性来看，零售商购销稳定下来，糖浆市价提涨速率较更快，大公司出货顺畅，存货所处在短期内以此类推，负荷太大，春季着重下，预料不足之处糖浆大公司对大米期望仍有增比率。

（3）电子信息总商品前提

左图29：电子信息存货

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左图30：电子信息商品比率

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各省市主要122家大米电子信息大公司（含糖浆、果汁及氨基酸大公司）合共商品大米102.5万吨，较前一周缩减1.8万吨；与上次缩减值减极少9.4万吨，减幅8.40%。大米电子信息服务业限电限产前提相当层面消除，大米商品比率再次较慢攀升，大米糖浆大公司建成率相当层面稳定下来，同时果汁大公司水稻大米用比率相当充裕。带入下半年春季，预料12月末份大米电子信息商品仍维系小幅放缓态势。

（4）替代品用比率前提

11月末份棉花股票交易市价涨速较更快，显著较低于大米，最较低时达到200元/吨的借贷。主要或许是棉花主农产品豪雨与洪涝不良影响，缩减大相迳庭对棉花原材料的不安。从年有前提来看，牛市再次重生标准差可期。

左图31：棉花大米牛市

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左图32：棉花大米牛市年有对比

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三、供给态势统计分析

（一）原材料状况

电子信息大公司存货持续下降，深水马公存货上比率较极少，这两全面性存货整体而言在近来以此类推。本本年农作物总长度缩减4.3%前提下，预料本年产比率增3.4%，同时本本年进口商大米比率不大，大相迳庭下线与eBay负荷仍存，因此农夫与进口商下线预料将持续威吓原材料零售商。

（二）期望状况

饲用全面性，奶牛市价大大冲击，渔场户营收层面缩小，初渔场自主性的趋于稳定仍可预见，同时其他替代玉米市价日益较低于大米，除一些乳猪蔬果承重期望以外，大猪对大米的消耗比率也将飙升，整体而言起死回生了大米的期望零售商。电子信息大公司全面性，大米糖浆服务业精制盈利稳定下来，预料对大米用比率相当充裕。

（三）供给平衡前提

左图33：供给平衡

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原材料全面性，前期华南地区三省大米赚得期接踵而至月份强降水，殃及华之中、华南地区三省黄淮主要大米产地，对大米赚得总长度及大米质比率造成不大不良影响。综合性预期，2021/2022本年大米产比率2.56亿吨，月末的环比调较低1170万吨。商品全面性，预期2021/2022本年蔬果商品攀升200万吨，近期奶牛渔场不佳，肉禽渔场也所处营收完全，加之近来大米市价迅速上扬，棉花等替代品价值仍具优势，对大米蔬果商品造成一定不良影响。预期另行本年期大米工业商品降至100万吨，食用果汁及混合物降至100万吨，主要因为另行本年大米糖浆及果汁生产成本相当充裕，混合物大公司大米适用%-也相当层面飙升。

四、关键因素变比率

（一）供给第二道仍存

根据USDA2021年11月末份月末度刊告预料：西方大米预测本年原材料第二道为2100万吨，月末的环比无变化；世界大米预测本年供给第二道为146.1万吨，的环比减极少128万吨。从秋冬季来看大米供给第二道较近5年所处较低水平。紧密结合进口商旧作与另行作大米从未下线比率1377万吨近来看，初若不取消采购，随着陆续下线缩减，本年原材料第二道实际上残存700万吨近，同时单产不变着重下，本年大米产比率按照4.3%预料的增产比率的话（即1030万吨），预料另行季大米全部香港交易所之时，原材料第二道或被填平。

左图34：西方大米供给第二道

文献资料是从：大越期货市场搜集

左图35：世界大米供给第二道

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（二）原材料侧变比率

主要包含两全面性：第一，前期进口商采购日益下线。第二，孕育着重下，本年2100万吨的原材料第二道被补足权重大。

（三）期望侧变比率

主要来自奶牛渔场盈利趋于稳定，引起渔场自主性飙升，叠加主要替代品市价劣势日益被囚，助推大米用比率攀升，和电子信息大公司大米糖浆盈利上扬大幅提高大米消耗比率等因素。

第三以外 期货市场零售商展现出及技术面

一、基差变动

左图36：大米基差股票价格

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左图37：大米基差本年对比

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近期股票交易平均价与期货市场活跃签下收盘二者之间的牛市基本修复，基差由弱转强，近来期货市场价与股票交易价同方向运动，整体而言另有太大，在零售商立即单调的着重下，基差不足之处料振荡太大。因此基差层面对期价不良影响更极少。

二、前20名机构持仓

左图38：机构持仓

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三、技术面

左图39：大商所2201签下日线股票价格

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左图40：大商所2201签下周线股票价格

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2201签下日线里奥行星显著收紧，表面近来偏盘整都以，且期价大多前提下都在之中轨线左侧行驶，整体而言偏弱；周线上，考验里奥上轨线负荷，里奥铜制从未弹出，之后半期仍特别强调宽幅冲击股票价格都以。总的来说，短期为空头信号，之后半期冲击箱体股票价格仍可期。

第四以外 科学论文及操作者策略

一、科学论文

（1）原材料侧来看，另行粮密集香港交易所，各省市整体而言存货攀升，原材料偏宽松。随着前期进口商采购日趋下线缩减，本本年原材料第二道有被补足预料。

（2）期望侧来看，秋冬季商品春季着重下，电子信息大公司大米商品比率相当层面冲击，但仍偏弱。主要关注奶牛渔场自主性导致大米的商品增比率。

（3）综合性来看，原材料宽松，期望偏弱，大米期价易跌难涨，期价或日益走弱。

二、操作者策略

短期星期六较低做空都以，介于农夫避免的原材料宽松着重下，之后半期渐进仍偏空。

大越期货市场 陈云伟

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