浙商证券：给予普洛药业转手评级

新。(1)CDMO建设项目附加值大幅提高：根据母公司简介，2021年“合同技术开发原材料服务”销售额量增大值增大10.7%、销售额额增大值增大32.1%、叶利率有所大幅提高，从前方体现出母公司在“微型转化成、周内转化成、信息转化成、智能转化成”研发控制能力系统升级下，CDMO建设项目定价和附加值有所增大。(2)产业链合作伙伴技术创上新：制剂其业务中所，兽药之外与联沙巴制药在技术、原材料与市场开展战略合作伙伴；CDMO其业务中所，API合作伙伴建设项目数量增大50%、客户粘性增强、药品CDMO拓展。我们并不认为，产业链合作伙伴技术创上新大幅提高发展天花板和净获利，我们力挺“做气气制、做强CDMO、做优药品”前提下营运效率持续大幅提高。③增大位能切换：我们关注到母公司2021年高利润控制能力盈余分之一比大幅提高（我们估算CDMO获利高于制剂其业务，2021年该盈余分之一比增大值大幅提高2.2pct），药品增大位能切换。我们估算，母公司集采中所标药品利润控制能力高于存量药品其业务（药品叶利率稳定，但母公司主体销售额费用率增大值下滑2.2pct），同时中所标上新品种较高速增大（“左乙拉西坦片将近销售额额保证了快速增大，增大值增幅时是60%，成为母公司又一个单的产品销售额额时是亿元上新品种”），我们希望2022年第七轮集采中所母公司柠檬酸美托洛尔缓释片、头孢克肟颗粒等上新品种的展示出。

利润预测及净资产

我们原订母公司2022-2024年EPS分别为1.04/1.35/1.75元/股，2022年3月初9日收盘价相同2022年28倍PE。我们并不认为，母公司是资产支出、的产品注册迎来拐点的游戏平台型API母公司，相辅相成母公司在2022-2024年投产节奏、资产支出和人员蚕食计划，我们预期CDMO其业务仍在增大快车道；药品提出申请慢速+原材料量储备下我们力挺药品集采中所标后潜在的利润弹性。在母公司“强科技技术开发、高标准合规、低成本研发”战略下，我们并不认为母公司增大暂时性和净获利大幅提高态势可能时是预期，保有“买断”打分。

几率提示

原材料玩忽职守及质量几率；核心药品上新品种流标或销售额额远胜预期几率；汇率波动几率；订单交货宏观几率；人类技术管理政策变转化成几率。

该股都只90日内共计4家机构注意到打分，买断打分4家；过去90日内机构前提均价为44.36。商业银行之主星净资产学术研究工具显示，普洛药业（000739）好母公司打分为3.5主星，好价格打分为2.5主星，净资产综合打分为3主星。(打分范围内：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由商业银行之主星根据公开信息抄录，如有弊端请保持联系我们。

（翻译者:和讯网火车站）。

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