周四机构相一致看好的十大金股

Q3 单季的9.9%急遽降至,兼营韧性体现。回避汽车金融业业缺芯等金融业业负面因素制约仍然年当中,我们年当中上升美国公司2021/22/23 年EPS 预见至3.74/5.09/6.69 元(原预见为5.14/6.47/7.91 元);回避美国公司2021 至2023 年营收复合经济指标共约为30%,且美国公司产品线很高效率金融业业抛离,车霓虹LED 转化成、终端设备转化成再一上头给2 倍以上的单车工程建设效益增强,当当年零部件克拉通2021 营业总收入预见账面平大部分有为23xPE,美国公司理应享有一定的账面账面,赋予美国公司2022 年35xPE,年当中上升目标价至178 元(原为233元),持续保持稍稍定“买入”评级。

2022 年1-2 年底销售额短时间增短速度,兼营企稍稍降至。3 年底9 日四时美国公司发行日前,2022年1~2 年底开店总收入累计增短速度共约25%,归母营业总收入累计增短速度共约5%,美国公司兼营情况一切正常,各项社会活动有序开展。我们原定美国公司销售额短时间增短速度的原因主要都和内部的产品排产饱满,根据当中汽协列入的产值数据,二汽大众所1 年底产值为18.2 万台,累计+20.7%,二汽大旗1 年底产值为3.8 万台,累计+60.9%。根据我们计数,美国公司1~2 年底营业总收入率在12%以上,相比2021Q3 单季的9.9%急遽降至,兼营韧性体现。

产品线很高效率抛离,获益的产品产品线适配。美国公司是欧美国家最早原型机LED 车霓虹的跨国企业,且在2020 年,美国公司当年照霓虹ADB、尾霓虹OLED 很高效率大部分有开始理应用于,第二代大众所字词交互式酷炫热情霓虹、脉冲和辅助数倍光和霓虹原型机,持续保持稳定欧美国家很高水准。2021 年上半年,美国公司承接了27 个车种的车霓虹开发工程建设,批产另行车种31 个,为美国公司未来会转型获取了强有力作的维护。2022 年2 年底16 日,美国公司与三星在肇庆举行终端设备车载光和企业协力作意向书签共约仪式,与三星在终端设备车霓虹层面开启联合作战协力作。此举再一推展美国公司在产业界形成年当中抛离的车霓虹都和统区域性很高效率潜能作。此外双方还将更进一步开展终端设备车载光和层面的其他企业协力作。我们认为,美国公司在车霓虹层面积淀分不开,深度工程建设大众所、AMG等品庄家,此次与三星协力作,将进一步确立美国公司欧美国家车霓虹三阳威望。

的产品跨越式适配,当今世界恶性竞争潜能作抛离。美国公司的内部的产品从独立自主品庄家(二汽、奇瑞等)日趋适配为合资品庄家(二汽大众所、二汽丰田等),且已大比率工程建设AMG车种(A3、Q3、Q5 等),并获得北京奔驰工程建设订货,的产品人群大幅向当中当中端品庄家渗透,假定了“独立自主—合资—豪华”的跨越式适配。2021 年上半年,星宇终端设备制造另行风能一期、二期工程建设已投入使用停产,三期工程建设已投入使用,模具工厂和电子工厂下半年2021年9/11 年底破土动工;欧美国家生产比率进一步拓展;塞尔维亚星宇基建从未完成,持续保持稳定设备调试状态,工程施工好不容易。当中短期看,美国公司的成短来自于欧美国家市占多数率的进一步增强;当中仍然看,美国公司在欧洲各国市场市场需求在此之后渗透内部的产品,持续保持当今世界抛离的恶性竞争潜能作。

后果因素:汽车金融业业石油危机度北行;汽车芯片短缺年当中;的产品车霓虹LED 光和源适配后续不算回避到;另行的产品渗透不算回避到;外地工厂兼营不算回避到。

投资劝告:美国公司车霓虹都和统产品线欧美国家抛离,很高效率储备丰富,金融业业威望稍稍固;产品线跟著的产品大幅适配,脚踏单车工程建设效益比率增强;美国公司开启当今世界转化成进程,年当中拓展外地收益。回避汽车金融业业缺芯等负面因素制约仍然年当中,我们年当中上升美国公司2021/22/23年EPS 预见3.74/5.09/6.69 元(原预见为5.14/6.47/7.91 元),回避美国公司2020至2023 三年营收复合经济指标预见共约为20%,且美国公司产品线很高效率当今世界抛离,车霓虹LED转化成、终端设备转化成再一上头给2 倍以上的单车工程建设效益增强,当当年零部件克拉通2021 营业总收入预见账面平大部分有为23xPE,美国公司理应享有一定的账面账面,赋予美国公司2022 年35xPE,年当中上升目标价至178 元(原为233 元),持续保持稍稍定“买入”评级。

当华北地区转化成学(601117)：当年两年底总收入与订货年当中很高增 多个另行材料工程建设拿到灾难性创出

各种类型：美国公司 管理机构：毛脉股票的股份有限美国公司 研究当中心：杨伟 日当年：2022-03-10

政治事件概述

1,2022 年3 年底9 日,美国公司发行兼营情况简报, 2022 年1-2 年底累计另行签合同额767.42 亿元,累计增短速度87.53%,其当中欧美国家外合同额大致相同671.5 亿、95.92 亿元,累计增短速度83.83%、118.3%。

2,2022 年3 年底9 日,美国公司日前在投资工程施工的课题实业及另行材料工程建设拿到了重要进展。

分析假定:

当年两年底总收入与订货年当中很高增,双锂政治经济下美国公司工程施工企业大有可为。

美国公司1-2 年底另行签订货767.42 亿元,累计增短速度87.53%,较一年底经济指标增强5pct,呈现年当中短时间增短速度急遽。工程施工承包订货额734.01 亿元,其当中转化成学工程施工、基础设施、环境治理合同额大致相同529.44/181.96/22.61 亿元,占多数比72%/25%/3%,灾难性合同平庸可圈可点,包含三维30 万吨BDO 及生物技术另行材料、同邦20 万吨PLA 等生物技术层面工程建设,说明美国公司在稍稍固传统意义市场市场需求优势威望之外,通过研发大幅创另行与很高效率转转化成,充分获益另行材料等另行兴市场市场需求投资短时间增短速度。我们对美国公司工程施工原由未来会转型回避到乐观,一上都国家对政治经济定调稍稍增短速度,2022 年GDP 经济指标回避到5.5%,华北地区奥委会份文件当中重提另行增可再生风能和肥料用能不纳入风能消费行为总比率依靠,风能强度目标在“十四五”整体规划期内督导择优,极为严重煤转化成工、另行材料、另行风能等层面另行增投资与技改投资稍稍定增短速度,另一上都,在双锂政府的大文化背景下,未来会多金融业业耦合转型是必然急遽,美国公司作为拥有多家具备区域性甲级资质设计院的工程施工国家队,未来会出发点化学工业工程施工层面区域性很高效率的服务商,旗下五环美国公司下半年2021 年10 年底当中标湖北省石转化成、转化成工金融业业锂很高达峰锂当中和行动方案编制工程建设;美国公司自上而下参与双锂政府,利于工程施工原由订货增短速度与增强账面。

对于市场市场需求现阶段关注的俄乌冲突对美国公司外地工程建设制约,美国公司在现阶段上证E 互动当中提到国际企业有序开展当中,俄罗斯黑海工程建设后续具备回避到,收到合同款与后续完全具备,并在工程建设实施当年通过合同共约定、股票买卖货币、后续付款等都和列措施开展后果防掌上。油价现阶段急遽攀升短期利空石转化成,美国公司2021 年H1 石转化成与煤转化成工订货分别占多数比10.58%、11.64%,如油价年当中攀升,煤转化成工订货占多数比将相理应减小,对美国公司连续性订货及总收入制约不大。

己二腈、心混合物、PBAT 大部分有拿到灾难性进展,另行材料企业腾飞的关键之年。

美国公司天辰齐翔己二腈工程建设作为欧美国家首套创出丁二烯工艺生产己二腈的卡脖子很高效率,目当年已至即将停产期,原定丙烯腈3 年底当秋天出产品线,己二胺3 年底底一般来说合格者产品线,己二腈4 年底上旬一般来说合格者产品线;一期生产比率为20 万吨,流程优转化成后最大生产比率可增强至年产30 万吨,美国公司在经销上课题整合己二胺当中下游的产品资源,已与十多家的产品开展联合作战协力作,同时孕育尼龙66 当中下游潜在市场市场需求与的产品。华陆另行材心混合物工程建设下半年2022 年2 年底27 日一次性车上成功,一期生产比率5 成之,目当年已与三十余家跨国企业签订协力作贸易协定,当年期已预售共约1.55 成之。当中转化成学天业另行材料生物技术塑料PBAT 一期10 万吨已好不容易机械投入使用,进入车上与试生产阶段。

2022 年是美国公司打造出当中端转化成学品和先进材料零售商联合作战转型的关键之年,以上三个另行材料实业工程建设大部分有好不容易建成或停产,抵消了市场市场需求对工程建设停产时间的异议,并将极大增厚美国公司盈余,以己二腈工程建设为例,按卓创目当年丁二烯定价计数,己二胺理论完全成本为1.5 万元/吨,2021 年己二胺市场市场需求大部分有价为5.3 万元/吨,美国公司一期30 万吨、未来会两期50 万吨停产后,自由派预见将成就至少数十亿盈余。美国公司过往三年研发投入累计近百亿元,己二腈与心混合物大部分有为卡脖子很高效率,此次停产拿到灾难性创出,说明美国公司研发大幅创另行潜能作开始短时间合上,原定美国公司未来会将在此之后创出并合上另行材料、另行风能层面的关键卡脖子很高效率,年当中帮助工程施工专业人士抛离、内部恶性竞争潜能作强的世界一流工程施工美国公司。

投资劝告

持续保持稍稍定此当年营业总收入预见,原定美国公司2021-2023 年开店总收入大致相同1318/1570/1786 亿元,归母营业总收入大致相同44.2/74.5/97.2 亿元,EPS 大致相同0.72/1.22/1.59 元,上都联2022 年3 年底9 日买卖日8.60 元,PE 为12/7/5倍。持续保持稍稍定“买入”评级。

后果上会

己二腈工程建设很高达产后续小于回避到的后果。

山西汾酒(600809)：开局抢眼 本体优转化成涡轮机营收很高柔性兑现

各种类型：美国公司 管理机构：兴业股票的股份有限美国公司研究当中心：苏铖/孙瑜 日当年：2022-03-10

政治事件

美国公司发行兼营情况日前，2022 年1~2 年底，原定假定开店销售额74 亿元以上，累计增短速度35%以上；原定假定理应属上市美国公司股份的营业总收入27亿元以上，累计经济指标很高达50%以上。

投资要能

靓丽开局仍的大市场市场需求总体回避到，本体增强拘押营收柔性。2021Q4 掌上货严格，获取者储藏历史背景上到，元旦开始获取者补库务实，而春节旺季动销亦更为务实，数倍要强同行。2021 年度美国公司大会确定的“优于本体”在得到指派体现，产品线本体优转化成相比，原定青花瓷都和列急遽增短速度，腰部产品线老白汾、哥伦比亚持续保持稍稍定稍稍定较快增短速度，玻汾严格掌上比率。总收入端，回避玻汾减比率，美国公司销售额经济指标原定仍居百亿以上跨国企业当年列，且春季鼓点平稍稍要强上年；盈余端，青花瓷都和列是增短速度主要涡轮机，盈余柔性显著，1~2 年底美国公司归母真如储蓄很高达36.5%差不多(累计+3.6pct)，春季真如储蓄增强持续保持稍稍定乐观。

青花瓷乘势而上，复兴原版立稍稍向当年可期。2022 年美国公司营销重心极为坚决地大力作度向青花瓷倾斜度，对青花瓷20 着重很高频率贵金属势能，2022 在此之后择优终端设备大力作推广强转化成；对青花瓷30 复兴原版侧重开展圈层孕育，以“15520E”为具体打法拓展内部消费行为人群；对青花瓷40 当华北地区龙增进当年瞻格局，借助内部当中端美国公司联合体导入市场市场需求提当年孵转化成。针对复兴原版价盘调很高落，美国公司亦及时开展获取者调整，严掌上开票鼓点和储藏，目当年获取者储藏良性，批价平稍稍。

三三阳市场需求有序杀出作，各省市转化成势头赖。2022 年美国公司针对各省市转化成市场市场需求在“1357+10”的格局基础上，进一步调整成“三三阳市场需求”策略，分别由经销美国公司内部管理层主抓：1)山西环山西市场市场需求是解放区市场市场需求，山西、滨海新区、豫鲁陕蒙8 大各省市为美国公司假定稍稍定增短速度获取内部维护。2)华东市场市场需求作为成短型市场市场需求，汾酒消费行为热情日盛，再一年当中假定很高能比率密度跨越式转型。3)华东市场市场需求作为薄弱环节，伴随选商扶商、消费行为孕育等社会活动前进，未来会再一成另行增短速度极。汾酒基本盘大幅拓展，各各省市势能在此之后强转化成。

营业总收入预见与投资劝告：我们持续保持稍稍定美国公司2021-2023 年营业总收入预见，回避到2021-2023 年总收入205.29/268.09/342.40 亿元，归属于上市美国公司股份营业总收入54.02/82.03/111.72 亿元，回避到美国公司成短性在百亿以上酒企持续保持抛离，原定将在此之后更有账面账面。以2022 年3 年底9 日买卖日计数，上都联2023年PE 为29.9X，相比小于性地账面水准，持续保持稍稍定“审慎增持”评级。

后果上会：宏观政治经济心理压力作的大回避到引致消费行为平庸不算回避到。霍乱反复年当中制约消费行为场景正常转化成。

天赐材料(002709)：1-2年底单吨真如利环于有增 营收的大市场市场需求回避到

各种类型：美国公司 管理机构：东吴股票(601555)的股份有限美国公司 研究当中心：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶 日当年：2022-03-10

投资要能

22 年1-2 年底美国公司假定销售额33 亿元，同增260%，归母真如利8.6 亿元，同增470%。其当中沉淀物企业我们原定成就近8 亿盈余，磷酸铁成就近6000万，日转化成盈余共约3000 万，比率利双升的大市场市场需求回避到。六汞调很高价柔性大，沉淀物营业总收入环比急遽增强。

Q1 六汞自供百分比增强，单吨真如利大幅创另行很高，春季原定比率利齐升。美国公司1-2 年底沉淀物我们原定千张3.5-4 万吨，上都联单吨盈余2 万元/吨+，较21Q4的1.4 万/吨差不多急遽增强，主要都和美国公司六汞生产比率拘押，自供百分比增强至近100%，同时另行型镁盐我们原定开始起比率，增强单吨盈余。我们原定美国公司Q1 千张6-7 万吨，环增25%+，美国公司锂酸镁低价储藏所需，原定3年底单吨真如利持续保持稍稍定1-2 年底水准，Q1 沉淀物企业原定环于有增。

当中下游市场需求旺盛，排产年当中向上，一体转化成百分比增强。2022Q1 金融业业短假不淡，美国公司排产年当中增强，春季原定沉淀物千张35 万吨+，累计翻番。营业总收入上都，六汞散单定价持续保持稍稍定近50 万/吨，而美国公司短单年内定价稍稍定，我们原定LIFSI 也开始起比率，原定千张0.8 万吨差不多，春季美国公司营业总收入潜能作再一较21 年再增强，美国公司春季比率利齐升。美国公司现已建成宁德、广州、九江三大基地，此外吴江、福鼎、九江、南通陆续两处，总生产比率整体规划140万吨+，数倍期整体规划巨比率。美国公司六汞扩产韶山，22 年上半年另行增3 万吨，22 年有效生产比率可很高达5 万吨。此外美国公司减缓LIFSI 生产比率格局，现有6000吨生产比率Q2 满产满销，原定22 年当中另行增1 万吨生产比率。此外，美国公司还有VC、二汞磷酸镁、DTD 等另行型添加剂生产比率将于22-23 年逐步拘押，强转化成美国公司一体转化成恶性竞争潜能作，增厚盈余，可有效避险六汞定价周期北行。

传统意义日转化成稍稍定增短速度，磷酸铁成就部分营业总收入，22 年很高增。1-2 年底磷酸铁原定千张1-1.5 万吨，原定短期单吨真如利原定5000 元+，春季磷酸铁再一千张10 万吨+，随着结构复杂转化成，单吨盈余再一持续保持稍稍定；1-2 年底日转化成原定成就3000 万元盈余，春季看卡波姆再一成就0.8 亿元盈余，传统意义日转化成成就1.4亿元，合计盈余2 亿元+。

投资劝告：美国公司营业总收入潜能作的大回避到，我们上调2021-2023 年营业总收入至22.07/55.44/72.08 亿元( 原回避到为22.02/46.01/55.00 亿元)， 累计+314%/151%/30%，上都联PE 为38/15/12 倍，赋予22 年26 倍PE，上都联目标价150.3 元，持续保持稍稍定“买入”评级。

后果上会：政府不算市场市场需求回避到，恶性竞争缓和。

山西汾酒(600809)专题报道份文件：紧随具备市场市场需求回避到 汾酒上升势头很差

各种类型：美国公司 管理机构：毛脉股票的股份有限美国公司 研究当中心：寇星 日当年：2022-03-10

政治事件概述

美国公司发行兼营晚报，2022 年1-2 年底原定假定开店销售额74 亿元以上，累计+35%以上；原定假定归母营业总收入27 亿元以上，累计+50%以上。汾酒出色营收平庸主要来自于青花瓷汾酒都和列等当中当中端产品线的急遽增短速度。

分析假定：

多定价上头产品线年当中杀出作，产品线本体大幅优转化成

根据数据反推，2021 年1-2 年底美国公司假定开店销售额54.81+亿元，假定归母营业总收入18+亿元。从产品线本体上看，玻汾在百元价位以下仍然势不可挡，而青花瓷产品线在省内外大部分有从未初具结构复杂，美国公司从复兴原版推出后，在联合作战上一直紧紧围绕千元价位，很快一触即发品庄家很高度的展现。而在很高价位产品线突飞猛进的同时，汾酒的腰部产品线老白汾、哥伦比亚也开始在各各省市市场市场需求有了一些平庸，早先值得所想。

各各省市占多数于有达省内，各省市转化成联合作战初见实效

从区域本体上看，山西省内及环山西市场市场需求(北京、邢台、山东、内蒙以及河南北部)的结构复杂在稍稍步减小，大基地市场市场需求的稍稍定为汾酒的各省市转化成打下很差的基础，而华东、华东当年期自然数大得多，近两年随着清香而今日趋得到市场市场需求认可，假定了跨越式的转型。目当年各各省市市场市场需求占多数比从未稍稍稍稍很高达省内市场市场需求，各省市转化成联合作战初见实效，且早先势头很差。

强转化成当中端出发点，品庄家联合作战清晰

近些年来当华北地区消费行为市场市场需求对于“而今、品庄家、品质”的认知日趋深转化成，而汾酒的分不开内功与此急遽很高度契合，汾酒本轮的很高速成短多来由此而来此。因此在营销层面，汾酒强转化成自身“当华北地区酒魂”的当中端品庄家出发点，突出短板，也进一步增进了自身的组织潜能作工程施工，大力作开展大众所孕育社会活动，日趋补足短板。在“而今、品庄家、品质”认知日趋深转化成的短急遽当中，汾酒或将成绿茶金融业业可年当中增短速度的现象级品庄家代表。

投资劝告

我们认为绿茶克拉通基本面很差， 根据美国公司营收预告数据， 我们调整美国公司2021-2023 年开店总收入201.20/271.96/352.88 亿元的预见至211.01/275.19/341.82 亿元，累计+50.8%/+30.4%/+24.2%，；上调归母营业总收入54.84/73.88/96.56 亿元的预见至55.29/79.99/104.23 亿元， 累计+79.6%/+44.7%/+30.3% ；上调EPS4.49/6.06/7.91 明正统4.53/6.56/8.54 元，2022 年3 年底9 日买卖日273.95 元上都联账面大致相同60.46/41.79/32.07 倍。持续保持稍稍定“买入”评级。

后果上会

①霍乱年当中的大回避到；②政治经济北行引致市场需求西移动；③食品安全问题等。

珀莱雅(603605)短假经销依旧强劲 三八节大促平庸不错

各种类型：美国公司 管理机构：财通股票的股份有限美国公司 研究当中心：李跃博/刘洋/于那 日当年：2022-03-10

内部观点

政治事件：美国公司发行2022 年1-2 年底兼营数据日前，2022 年1-2 年底假定开店销售额6.3 亿元差不多，累计经济指标共约为30%；假定归属于上市美国公司股份盈余共约0.6 亿，累计经济指标共约35%。

三八节大促平庸不错，彩妆护肤品庄家经销大部分有占多数据各网络服务TOP 榜单。在2022 年第一场促销三八节活动当中，美国公司各品庄家大部分有拿到不错成绩。1)珀莱雅(603605)：主品庄家珀莱雅后发其网站旗舰店卖出总金额累计增短速度200%以上、抖音网络服务卖出总金额累计增短速度100%以上。荣登后发“3.8 礼遇节”美妆金融业业TOP5，国货美妆、护肤第一名，“早C 四时A”市场占有率7.8 万件，双抗精华16 万支，羽感防晒28 万支。2)彩棠：后发网络服务卖出总金额累计增短速度400%，斩获多个而今TOP 榜，其当中，“大师修容盘”蝉联很高光和而今TOP1。抖音自播位居国货彩妆TOP2，经销额累计增短速度1800%。

大单品联合作战年当中验证，产品线涡轮机品庄家适配。美国公司以产品线力作涡轮机转型，以大单品上头动单品都和列，大幅完善大单品矩阵，从精华延展至面霜、眼霜而今，从抗老延展至修护功效，已积累起双抗精华、红宝石等多个大单品矩阵。美国公司基于产品线生命周期的数字转化成管理，对内部大单品的含有、配方、包材、设计等年当中适配，强转化成品庄家科技感及几位感。

线上都是以上地适配，侧重获取者精细转化成运营。美国公司以线上获取者都是以， 2020年线上成就总销售额的七成。在线上每秒钟由传统意义电商日趋继续发展短图片等另行兴网络服务的转型急遽下，美国公司自21H2 起加大抖音等另行型社交电商网络服务格局。目当年后发其网站旗舰店粉丝数比率1456 万，网络服务1、2 年底化妆品护肤克拉通市场占有率当年三名；抖音小店粉丝数375.1 万，持续保持抖音品庄家小店美妆克拉通TOP3。上地获取者上都已格局日转化成专营店、商的大等获取者。

营业总收入预见及投资劝告：美国公司凭借很高效运营管理和精准市场市场需求洞察，大单品策略年当中创出，主品庄家转型成熟、第二成短圆弧彩棠短时间放比率，线上洞察每秒钟红利，倚重自播及头部KOL 协力作，获取者经销年当中很高增。我们原定美国公司21-23 年营业总收入大致相同6.0、7.5、9.1 亿元，上都联PE 为56、45、37 倍，首次覆盖赋予“买入”评级。

后果上会：另行产品线经销不算回避到；金融业业恶性竞争缓和后果；霍乱反复。

吴江银行(601128)：销售额增短速度不错 银行业改装成务实

各种类型：美国公司 管理机构：平安股票的股份有限美国公司 研究当中心：袁喆奇/黄韦涵 日当年：2022-03-10

事项：

2022 年3 年底9 日，吴江银行发行年底度营收晚报，简述2022 年1-2 年底主要兼营情况。2022 年1-2 年底美国公司假定开店总收入16.68 亿元，累计增短速度27.94%；假定归母营业总收入4.81 亿元，累计增短速度25.64%。截至2022 年2 年底末，美国公司总存款2665 亿元，较上半年增短速度8.07%；总利息1723 亿元，较上半年增短速度5.80%；总利息2042 亿元，较上半年增短速度11.56%。

平安观点：

营业总收入平庸不错，销售额急遽韶山。吴江银行2022 年1-2 年底假定归母营业总收入累计增短速度25.6%(vs YoY+21.1%，2021)，假定销售额累计增短速度27.9%(vsYoY+16.3%，2021)。我们假定美国公司营业总收入经济指标的下陷与上半年较好的银行业改装成上都，反映区域内的银行业市场需求相比旺盛。

结构复杂短时间拓展，存利息迎来紧随。结构复杂来看，美国公司2022 年2 年底末总存款较上半年增短速度8.1%(vs QoQ+10.0%，21Q1)。其当中，利息结构复杂平稍稍拓展，2022 年2 年底末总利息较上半年增短速度5.8%(vs QoQ+5.9%，21Q1)，为春季的改装成打下很差基础。支出上都，利息结构复杂经济指标平庸不错，经济指标已的大出月内第三季度水准，2022 年2 年底末利息较上半年增短速度11.6%(vs QoQ+11.5%，21Q1)。

资生产比率比率密度在此之后企稍稍，拨备覆盖率持续保持稍稍定很高位。美国公司2022 年2 年底末不良率0.81%，环比21Q4 持平，资生产比率比率密度平庸企稍稍，较2021 年1 季度末上升14BP，持续保持稳定同业抛离水准。美国公司2022 年2 年底末拨备覆盖率521%，环比2021 月内北行11pct，较21Q1 增强33 pct，仍然持续保持在金融业业很高位。展望2022 年，依托优秀的区域文化背景，以及仍然扎根小微企业上头给的相比分散的客群本体，我们原定美国公司未来会的资生产比率比率密度心理压力作可掌上。

投资劝告：营收晚报平庸不错，可惜小微企业仍然转型空间。吴江银行扎根当地县域政治经济和小微跨国企业，欧陆优势和小微跨国企业的兼营差异转化成相比，零售与小微企业稍稍步转型。21 年以来，不顺美国公司销售额和盈余平庸的息差从未企稍稍修复，盈余经济指标持续保持短时间增短速度，资生产比率比率密度平庸稍稍当中向好。展望未来会，很差的区域政治经济支撑下，美国公司基本面再一年当中向好。结合美国公司营收晚报，我们持续保持稍稍定美国公司营收预见不变，原定美国公司2022 年、2023 年EPS 大致相同0.94/1.08 元，上都联盈余经济指标大致相同18.2%/15.1%。目当年美国公司股价上都联2022/2023 年PB 大致相同0.95x/0.87x，我们仍然可惜美国公司小微企业的转型空间，持续保持稍稍定“强烈力荐”评级。

后果上会：1)宏观政治经济北行引致金融业业资生产比率比率密度心理压力作的大回避到下陷；2)金融业监管力作度下陷的大回避到；3)当中美摩擦适配引致受控后果下陷。

通威的股份(600438)营收专题报道：通威的股份(600438)2022年1-2年底经开店绩大增 锂料石油危机度的大回避到

各种类型：美国公司 管理机构：东吴股票的股份有限美国公司 研究当中心：曾朵红/陈瑶/郭亚男 日当年：2022-03-10

投资要能

政治事件：2022 年3 年底9 日通威日前显示2022 年1 至2 年底假定销售额160 亿元差不多，累计增短速度130%差不多；假定归母营业总收入33 亿元差不多，累计增短速度650%差不多。

2022Q1 锂料比率利双增，通威生产比率拓展三阳威望稍稍固：2022Q1 欧美国家锂料金融业业有效产值另行增2 万吨，由于2022Q1 市场需求旺盛，锂料石油危机度的大回避到，锂料大部分有价从上半年23 万元/吨调很高至24 万元/吨，2022Q1 锂料比率利双增。我们原定美国公司2022Q1 权利千张3.7 万吨差不多，同增57%，环增37%，单吨真如利11 万+，同增230%+。美国公司春季千张目标20 万吨(权利原定16~17 万吨)，假设锂料春季大部分有价16-18 万元，单吨真如利7-8 万，上都联春季锂料企业盈余原定很高达120-140 亿元。同时锂料生产比率年当中拓展，目当年生产比率18 万吨，两处另行生产比率15 万吨，停产后，结构复杂效理应进一步增强。

电池营业总收入年当中改善：美国公司目当年电池生产比率的大40GW，Q2 原定7.5GW(天合合资)生产比率停产，其当中大尺寸占多数比接近70%。电池企业年当中向好，月内Q3 为营业总收入最低点，2022 年营业总收入年当中改善。

营业总收入预见与投资评级：基于光和伏很高石油危机度以及美国公司锂料三阳威望确立，我们上调2021-2023 年营业总收入预见84.75/140.02/125.88 亿元(当年值为84.75/120.01/125.88 亿元)，累计+134.9%/+65.2%/-10.1%，上都联2021-2023年PE 为23/13.9/15.5 倍，持续保持稍稍定“买入”评级。

后果上会：政府不算回避到，恶性竞争缓和。

单县风能(600989)：营收累计急遽增强 煤转化成三阳稍稍健成短

各种类型：美国公司 管理机构：国信 股票的股份有限美国公司 研究当中心：张亮/薛聪/刘子栋/张玮航 日当年：2022-03-10

内部观点

2021 年营收累计很高增，存款支出率年当中上升。2021 美国公司假定开店总收入233亿元，累计增短速度46.29%；归母营业总收入70.70 亿元，累计增短速度52.95%；扣非归母营业总收入73.36 亿元，累计增短速度51.33%。其当中四季度假定开店总收入71.04亿元，累计增短速度53.48%；归母营业总收入17.52 亿元，累计增短速度19.11%； 扣非归母营业总收入18.08 亿元，累计增短速度18.41%。2021 年美国公司存款支出率为30.84%，累计上升1.19 个百分点。份文件期内美国公司毛储蓄累计小幅飙再降42.21%，真如储蓄累计增短速度至30.35%。环化的毛储蓄累计降至32.31%，焦转化成产品线毛储蓄小幅攀再降55.23%，精细转化成工产品线毛储蓄再降38.34%。获益于焦炭毛利的增强，美国公司连续性真如储蓄水准持续保持稍稍定上行急遽。

增进工艺很高效率革另行，产品线风能和材料单耗年当中上升。根据透露数据，通过大幅优转化成操作参数，美国公司环化化工厂尿素单耗为2.852 吨/吨，累计上升0.033吨/吨。尿素一厂制尿素的肥料煤单耗为1.41 吨/吨，尿素化工厂单耗为1.37吨/吨，累计降低0.07 吨/吨，在金融业业当中持续保持稍稍定较低单耗水准。美国公司MTO 级尿素产值很高达到457.4 万吨，累计增短速度35.85%，降低了尿素的国际台比率，大比率节共约了肥料的采购成本。

美国公司两处和整体规划工程建设充分，“十四五”拥有仍然成短性。美国公司两处的工程建设包含丁家梁矿业、宁东三期100 万吨/年环化工程建设，原定三期工程建设于2023 年上半年停产，工程建设EVA 生产比率目当年工程施工后续从未过半。宁东四期50 万吨/年煤制环化工程建设从未开展环评公示。美国公司内蒙古260 万吨/年一期工程建设正在审批当中，单县风能(600989)的乙烯和丙烯区域性能耗为2396 千克标准煤/吨，煤耗为4526 千克标准煤/吨，退居煤制环化跨国企业的位非，单位产品线能耗小于《很高耗能金融业业课题层面能效标杆水准和基准水准(2021 年原版)的通告》当中的能效标杆水准(2800 千克标准煤/吨)，具备另行建工程建设的能效要求，通过审批的概率较大，美国公司连续性整体规划工程建设营收成就鼓点稍稍定，仍然成短性很差。

后果上会：产品线定价下跌的后果；能耗双掌上等环保低锂政府施加心理压力作的后果；工程建设停产不算回避到的后果；煤炭定价急遽调很高落的制约。

投资劝告：成短性低锂煤转化成工三阳，持续保持稍稍定“买入”评级。美国公司低成本煤制环化优势突出，整体规划工程施工工程建设停产鼓点清晰。美国公司焦煤在煤炭定价易调很高难跌的大文化背景下，毛储蓄持续保持稍稍定很很高水准。我们可惜美国公司在“十四五”在此期间稍稍健的仍然成短性。原定美国公司2022-2024 年归母营业总收入82.12/112.56/145.93 亿元，上都联EPS 为1.12/1.53/1.99 元，上都联当当年股价PE 为15/11/8X，持续保持稍稍定“买入”评级。

（责任编辑:和讯网站）。

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