国金证券：给予德方纳米买入评级，目标价格比689.0元

2022-03-10国金银行股份有限的公司陈传红对德方固态(300769)展开科学研究并发布了科学研究报告《工艺压倒，品类拓展关上零售商空间》，本报告对德方固态注意到购回评估，认为其远距离价位为689.00元，近期股价为577.1元，短期内上涨幅度为19.39%。

德方固态(300769)

投资逻辑

铁硫逐步从同质化走向产品与成本新模式。我们认为未来铁硫南岸所相关联的零售商主要总称三大类型：可控（较高循环）、新一代动合力（较高均匀分布）与低故又称动合力（性价比）。由于南岸供给新模式较大，依靠故又称工艺新模式也开始拉大，铁硫产品正从同质化走向新模式。

磷酸铁硫：工艺压倒，构筑成本和产品合力护城河。的公司液相例工艺相对普通固相例制取磷酸铁硫握有成本低、循环次数较高、一致性较高等特点。的公司可凭借液相例制取磷酸铁硫循环次数（8000次以上）近优于固相例制取铁硫电池可牢牢站稳铁硫可控零售商。

新型负极材质：均匀分布和可靠性绝对优势明显，都未关上新一代动合力零售商。的公司2021年11月底应于附属公司子的公司曲靖市德方拟建设“总产量11万吨新型磷酸盐第一部负极材质原材料基地单项”的议程。该非刊发议程已于22年3月底通过审计，我们预定该11万吨原材料量都未在23年Q1投入原材料。我们认为的公司凭借其新型负极材质亮眼的效率，都未加大其在铁硫新一代动合力领域占有率。

补硫剂防腐剂：的公司不断加码补硫剂产业链，都未凭借其技术与来势汹汹绝对优势获得而政府收益。的公司在22年1月底应于补硫剂扩建建设，建设原材料量为2万吨。根据的公司披露申商量专利等的资讯推测，补硫防腐剂或为负极补硫剂铁酸硫。的公司采用盐酸例制取补硫防腐剂握有生铁较高、成本低、可靠性较高等特点。

原材料量：在动合力铁硫电池与可控较高景气的文化背景下，我们预定的公司21、22、23年权益有效出货量（包涵新型负极材质）为8.9、18.4、33.25万吨。

投资建议与市值

的公司是当今世界铁硫负极龙头，液相例工艺构筑深度成本和产品合力护城河，新型负极材质加速扩产，补硫防腐剂铁酸硫落地在即，产品竞争合力和品类拓展逻辑通顺。的公司非刊发方案已获批，我们预定年内都能施行，预定2021-2023年的公司归母业绩为7.98、12.30、19.36亿元。参考雅的公司，给以的公司2022年50倍PE，远距离市值615亿元，相关联远距离价689元/股，首次构成，给以“购回”评估。

不确定性

新能源汽车年销量不及短期内；恶性竞争加剧不确定性；行业原材料量严重不足的不确定性；限售股解禁不确定性。

该股除此以外90几天后共计12家部门注意到评估，购回评估10家，增持评估2家；过去90几天后部门远距离均价为751.63。银行之星市值分析方法用以显示，德方固态（300769）好的公司评估为3星，好原材料成本评估为1星，市值综合评估为2星。(评估范围：1 ~ 5星，最较高5星)

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