国盛金融机构：给予索通发展买入评级

2022-01-24国盛股票有限责任该公司王琪,刘思蒙对索通发展进行时深入研究并发布了深入研究报告《获利增长速度兑现有力，预焙电极供求改善下单是高度上半年再次降低》，本报告对索通发展证明了购入评级，也就是说恒指为19.39元。

索通发展(603612)

事件:2022年1年底22日，该公司发布2021年获利预增日前，预估2021全年构建归母单是润5.6-6.0亿元，去年同期增幅远；也161.59%-180.28%，扣非归母单是润5.6-6.0亿元，去年同期增幅167.45%-186.55%；单季度看，2021Q4归母单是润为0.86-1.26亿元，环比下滑52.7%-30.7%，去年同期变动(-11.2%)-30.0%，扣非归母单是润89.13-129.13亿元，环比下滑51.4%-29.6%，去年同期下滑57.4%-38.3%。

价格、商品双主导下，预焙电极营收内部空间延续上行线。2020Q2以来预焙电极价格过后深褐色上行线趋势，根据百川盈孚，2021Q4预焙电极均价远；也5681元/吨，环比上行线17.2%。原料端核心价格石油焦、矿石灰价格上涨8.4%、12.0%。我们测算下四季度以备电极单吨单是降低约75至311元/吨，该公司作为国内预焙电极唯一一条龙企业，盈利能力再次降低。

电解铝拖累生产线复苏&凛冬限产，预焙电极供求发展趋势上半年延续向好。根据百川盈孚，12年底开始国内已量产电解铝生产线陆续开建复产，至1年底20日开建生产线3801万吨，开建率82.33%，待复产176.7万吨，下半年预估可维持开建高度降低趋势。国内预焙电极生产线集中于滨海新近区周围，占国内建成总生产线比例仅有45%，其中山东与河南省内分别具备生产线756万吨、268万吨。历年冬季中原地区省份为地方政府粉尘，预焙电极企业普遍涉及延宕拖累，2022转换冬奥会制约，预估减量产覆盖范围扩大，极端情况山东省内或拖累405万吨，互换下半年以备电极供求发展趋势有利于消退。索通发展山东省内生产雷达站均评为A级企业，量产可能性较低，后续或将受惠于周边企业拖累造成了的加工费上移。

投资建言：该公司已成为国内预焙电极新近兴产业一条龙，优质生产线样式必要为数扩张同时构建稳定化生产，2022年获利上半年再次降低。我们预估该公司2021-2023年资本额分别为89.1、111.9、142.5亿元，构建归单是润5.84、6.92、9.64亿元，EPS为1.27、1.50、2.10元/股，互换也就是说价格比下PE高度分别为15.6、13.2、9.4倍，可维持“购入”评级。

可能性高亮：预焙电极商品供求；也预估变动可能性；宏观政策；也预估变化可能性；该公司新近生产线落地及后续建设生产线建设不及预估可能性。

该股最仅有90同一时间共有6家的机构证明了评级，购入评级4家，增持评级2家；过去90同一时间的机构尽可能均价为27.6；股票之亮市值分析工具显示，索通发展（603612）好该公司评级为3亮，好价格评级为3亮，市值综合评级为3亮。(评级覆盖范围：1 ~ 5亮，高达5亮)

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