中泰国际：港股估值中枢会下移，原定明年恒指先下后上丨机构展望2023⑥

记者|郭午间

近日，中的德国际发布了2023年恒生投资方针，详细展望了未来经济的宏观季度以及投资板块的具体情况。

中的德国际方针分析师颜招骏认为，2023年全球增长停滞不前外需疲弱，内地经济的发展需要时间，中的美库存周期下行，原定企业利润于年末才现渐近线。美元持续性仍紧，美联储外交政策转向前恒生继续冲击涨落磨底。原定恒生比率月末内先下后上，基准情况目标价在18919点，年平均极低者波幅介乎15208至22902点。

他表示，恒生的净值的中的央但会下移，主要包含四个原因，第一，海外金融机构结束量宽；第二，国际近邻局势趋关系紧张；第三，外资企业降低恒生的持仓；第四，内地经济增长速度较过去十年下一个台阶。

从业者配置，中的德国际看好可中的选消费、纺织工业、医疗保健、科技。具体细分从业者以外：1、受惠优化疫情风险评估的餐饮、旅游、四季酒店、航空、、珠宝、医疗服务、制药、医疗器械；2、不小决议后外交政策假定较强的制造业及国产替代，如重型纺织工业、新能源车、汽车零部件、储能、电力及清洁能源设备、新能源、半导体、软件；3、对通货膨胀率选择性较极低的从业者：内地业务占去比较多的CXO、互联网。此外，防御性极低储蓄极低分红的房地产信托全额、香别行政区政府专用股、部分香别行政区政府极低息地产、数码通、天然气亦能为潜在的县内场竞争涨落提供下行保护。

颜招骏认为，县内场竞争经历2022年10月末大跌，心理极度悲，以外资金流、净值、县内宽、心理面、技术面等各项指标均呈反常超卖的持续性，当县内场竞争心理好转或外部压力受惠，恒生很更为容易就能够出现超跌的社但会舆论。当前的升势更为多来自内地外交政策面出台后的心理更为佳及空仓回补，结构不稳固。

他认为，恒生在净值底后初期但会诞生基本面兑现的二次探底。原定利润将在月末内三季度起渐现渐近线，恒生县内场竞争底连赢利润底六至十二个月末，本年四季度至月末内一季度都是县内场竞争筑底的车站内。

在颜招骏来看，美联储停滞不前加息乐句不等同于结束紧缩周期，更为不等同于转向宽松，加息与缩表但会减低美元持续性，较极低的通货膨胀率极低水平但会保持稳定长久，同时但会推动资金率先转至债县内而非股县内。

加息振幅停滞不前将减低通货膨胀率对成长股的净值切割，原定超跌的成长股但会有社但会舆论，但更为多的机但会将来自年末美元比率及美债通货膨胀率回落。他认为，英国债券涨落率比率、OIS SPREAD、金融机构持续性比率均预示英国可能出现由缺少美元持续性引发的金融机构冲击。提防月末内初美股出现杀利润的下跌，而美债的持续性的危险性外溢亦但会影响恒生。

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